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平安证券:京东方A(000725)-LCD&OLED双龙头,半导体显示领航者.pdf |
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京东方A(000725)
平安观点:
公司显示面板业务全球领先,业绩周期波动有望逐渐缓解。公司是全球显示面板龙头,经过30余年的发展,实现了显示面板从无到有、从弱到强的华丽转身,为解决国家“少屏”问题做出了重大贡献。长期以来,面板行业呈现出强周期性,公司业绩也随之上下波动:2019-2023年,公司收入分别为1160.6亿元、1355.5亿元、2210.4亿元、1784.1亿元、1745.4亿元,波动明显,其中,2021年是面板大周期的价格高位阶段,公司收入达到阶段性峰值,同时,净利润波动规律与收入基本一致,2021年达到259.6亿元的峰值。当前,中国大陆面板厂执行按需生产策略,面板行业的周期性逐渐得到抑制,未来公司业绩的波动性有望弱化,盈利能力有望逐渐趋稳。
LCD面板巨头,有望受益于行业周期弱化。LCD产业已经成熟,长期以来属于典型的周期行业,在经历了美欧-日本-韩台-中国大陆的产业转移后,目前产能主要集中在中国大陆,行业Top3京东方、TCL华星、惠科合计拥有18条G8.5及以上高世代LCD产线,因此,中国大陆基本掌握了产业链话语权,具备控产保价、按需生产的能力,LCD行业周期
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