开源证券：险企综述：2024年一季报综述：负债端保持高质量增长，关注资产端复苏的β弹性

负债端保持高质量增长，关注资产端回暖下业绩改善机遇 （1）2024Q1季报高质量增长延续，NBV增速超预期：人保寿险+82%、新华保险+51%、中国太保+31%（非可比口径）、中国人寿+26.3%、中国平安+21%。价值延续高增主要受益于险企主动调整产品策略，提升政策端呵护降本增效。新单保费总体增速放缓但期交占比明显提升，产品预定利率下调、报行合一降本增效、期限结构优化推动新业务价值率明显改善。Q1受权益市场高基数和长端利率下行影响，投资端拖累整体净利润。受疫后出行率提升和大灾多发影响，财险综合成本率整体提高。（2）展望全年NBV预计保持较好增速。2季度同期基数高企，NBV累计增速预计逐步回落，而考虑到全年新业务价值率明显抬升、渠道产能持续提升、后续银保渠道逐步修复，预计全年NBV仍保持较好增长，好于年初市场预期；（3）政策端呵护降本增效。监管多措并举（预定利率调降，报行合一，调降万能和分红险结算利率），龙头险企积极调整产品结构（提升期缴产品、缩短关键产品资负久期差），预计行业负债成本持续回落，利于缓解市场对利差损风险的担忧；（4）关注核心估值压制因素资产端修复机遇，长端利率底部企稳，