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开源证券:非银金融行业深度报告:资本中介业务风险可控,券商资产质量安全

发布者:wx****f2
2024-03-29
3 MB 24 页
金融科技 开源证券
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雪球:峰值存量预计4000亿元,对券商利润贡献有限,衍生品业务增速承压(1)雪球峰值存量预计4000亿元,为上市券商贡献2.5%利润:雪球产品本质是投资者向券商卖出带触发条款的看跌期权,券商通过保证金赚取Delta波动收益、基差收益与固定投资收益。2023年末全市场存续雪球规模约4000亿元,为上市券商2023年调整后营收和净利润贡献2%/2.5%。(2)雪球产品多数已敲入,风险可控:根据中证500和中证1000指数点位看,我们预计当前大部分雪球产品已经发生敲入,现货和期货抛压风险明显减弱。(3)券商衍生品业务增速承压:2022年以来场外衍生品规模增速有所放缓,预计与银行理财赎回、结构性存款压降、互换新规过渡、券商再融资受限有关。 两融:融资余额保持稳定,融券业务收缩 (1)两融余额以融资为主:截至2024年2月21日,全市场两融余额1.45万亿元,其中融资/融券分别占比97%/3%,合计占流通市值2.20%,较年初下降0.25pct。2024年春节以来融资余额相对稳定且净买入开始转正,融券余额明显下滑。结构上86%的两融规模为总市值100亿以上标的贡献。(2)监管放松融资业务,限制融

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