东吴证券：金龙汽车（600686）-2023年报&2024年一季报点评：盈利中枢逐季度上移，业绩迈入快速释放期

金龙汽车(600686) 投资要点 公司公告：公司发布2023年报及2024年一季报，业绩符合预期。2023年公司营业收入为194亿元，同比+6.4%，归母净利润0.75亿元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润-3.55亿元，同比亏损收窄。2024Q1公司营业收入为40亿元，同环比+6.2%/-25.1%，归母净利润为0.18亿元，同环比+65.5%/-4.0%，扣非归母净利润为-0.33亿元，同环比亏损收窄。 行业贝塔得到验证，出口带动量利齐升。我们认为，本轮客车周期向上的核心催化来自于出口客车的销量高增，公司作为国内客车龙头之一把握本轮贝塔上行趋势，2023年国外收入为92亿元，同比+63%，出口收入高增来自出口销量和出口单价的提升，2023年出口销量为18823辆，同比+26%，2023年出口单价为49万元，同比+29%，出口单价提升主要为单车价值更高的大中客占比提升所致。2023年出口毛利率为17.0%，同比+4.9pct，主要为出口销量结构优化所致，且出口毛利率对比国内毛利率显著更高（2023年国内毛利率为5.6%），出口销量占比提升显著提升公司盈利水平。 盈利中枢上移得到逐季度验