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五矿证券:光伏、风电行业2024年年报一季报总结:业绩承压,否极泰来.pdf |
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一季度电池组件出口数据环比向好,海外库存去化进入尾声,新兴市场国家需求贡献增量。
国内一季度光伏装机数据不温不火,3月出现同比下滑,主要是地面电站不及预期,地面电站可能成为短期国内光伏装机掣肘。
光伏行业在23Q4和24Q1,收入及归母净利润均存在下滑情况,而归母净利润下滑尤其严重,业绩表现较差。
整体看,毛利率和净利率也下滑较为明显,主要是产业链价格继续下行,带来盈利压力,同时存在库存减值以及老旧产线减值等进一步拉低净利率。
主产业链在23Q4~24Q1依然面临价格下行,以210PERC双玻组件为例,价格从2023年10月初的1.24元/W降低到2024年3月末的0.95元/W,区间降幅达到23%,带来主产业链盈利的继续承压。
辅材环节,价格压力相对轻,整体来看毛利率维持相对稳定,其中部分有新技术如银浆、有海外需求加速如逆变器等环节,出现超预期的业绩表现。
目前价格压力下,二三线企业可能进入了亏现金的状态,二级市场融资难度大,同时一季报的盈利压力会加大银行授信难度,低效产能出清会加速。
好的方向是,从一季报的企业资本开支来看,基本上所有企业资本开支均环比下滑,对企业现金流带来环比的正
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