国信证券：社会服务行业餐饮旅游财报总结暨5月投资策略：一季报板块结构性增长，关注顺势迭代的细分龙头

摘要 行业回顾：2023年以来旅游繁荣与理性共存，2024年量增价减趋势延续。经历2023年回补需求释放，2024年国内出行回归常态化增长，同时伴随供给端逐步修复，量增价减趋势延续；而出境游伴随供应链逐步重构及签证政策边际改善，呈现较高景气。我们总结出行需求呈现 以下特点：1）线上渗透提升。2023年末我国在线旅游大众普及率较2019年增加6pct，消费客群结构变迁和过去三年线上预订习惯强化，平 台更强的消费洞察和供应链调整有望推动进一步提升。2）消费理性化。注重性价比与情绪价值，服务消费继续领先商品消费，旅游目的地更多元，下沉市场旅游订单增速更快。3）文旅营销出圈。旅游热点此起彼伏，新时代对旅游城市和旅游产品运营提出了全新考验。 财报总结与行情复盘：2023年权重股龙头公司渐进复苏，OTA及自然景区增长好于年初预期。2023年A股餐饮旅游板块收入恢复97%，扣非净利润恢复略超2019年水平；若剔除中国中免，2023年A股餐饮旅游板块收入与扣非净利润各恢复74%、49%。其中头部自然景区、OTA龙头表现好于年初市场预期，背后反映居民疫后更理性的消费方式及出游习惯变化。2024年一季报板