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国元证券:贝泰妮(300957)-2023年年报及2024年一季报点评:多因素致23年盈利承压,24Q1环比修复.pdf |
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贝泰妮(300957)
事件:
公司发布2023年年报及2024年第一季度报告。
点评:
23年营收增长稳健,多重因素致盈利承压,24Q1业绩明显改善
23年公司实现营收55.22亿元,同比提升10.14%,归母净利润7.57亿元,同比下降28.02%,扣非归母净利润6.18亿元,同比下降35.2%,业绩波动系1)大促销售不及预期;2)配方、工艺及外包装升级导致毛利率略有下降;3)中央工厂新基地项目建成投产,长期资产折旧摊销成本、费用增加;4)主要线上自营店铺平均获客成本上升所致。23年公司毛利率73.9%,同比下降1.31pct,净利率13.75%,同比下降7.2pct。费用端来看,23年公司销售费率/管理费率/研发费率分别为47.27%/7.48%/5.41%,同比分别提升6.42/0.64/0.32pct。销售费率明显提升主要系渠道及广告宣传费同比增加3.88亿元。24Q1公司实现营收10.97亿元,同比增长27.06%,剔除收购悦江投资影响同比增幅约为11.13%;归母净利润1.77亿元,同比增长11.74%;毛利率72.09%,环比23Q4(69.76%)有明显回升。
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