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国联证券:三七互娱(002555)-小游戏增长强劲,静待新游业绩释放.pdf |
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三七互娱(002555)
事件:
公司发布2024年一季报:实现营业收入47.5亿元,同比增长26.17%;归母净利润6.16亿元,同比下降20.45%。
业绩短期承压,主要系销售费用前置
收入侧,公司自23Q4起上线多款新游,其中三款小游戏产品均位列微信小游戏畅销榜前列,推动24Q1营收实现较高增速,同比增长26.17%。利润侧,随着新游集中上线,公司同步加大买量投放力度,导致23Q4、24Q1销售费用率分别达到60.6%/60.9%,同比增长6.7/9.9pct,进而短期拖累利润率。24Q2后,随着公司新游逐步进入买量回收期,利润有望进一步释放。
小游戏龙头地位稳固,新游戏储备丰富
2024年,公司有望持续受益于游戏出海、小游戏带来的市场增量。出海方面,公司头部产品《Puzzles&Survival》上线三年多以来表现稳健,在24年3月出海手游收入榜中仍居第8位。小游戏方面,公司近年来接连推出《寻道大千》《灵魂序章》《无名之辈》《灵剑仙师》四款头部小游戏产品,4月28日在微信小游戏畅销榜分别排名1/19/10/6,持续巩固龙头地位。产品储备来看,公司目前储备有40+款自研或代理手游
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