万联证券：计算机行业深度报告：利润短期承压，关注高景气细分领域

投资要点：2021年计算机行业营收增速大幅回暖，利润表现欠佳：2021年计算机行业共实现营业收入10327.29亿元，整体法下同比增长了15.30%；实现归母净利润452.75亿元，整体法下同比下降9.68%。行业整体毛利率、净利率分别为26.85%和4.38%，分别同比下降了1.07pct、1.21pct。行业费用率有所上升，主要是由于研发费用率同比提升了0.37pct，显示了行业在利润端承压的情况下仍然保持了较高的研发投入。经营性现金流量净额为381.16亿元，同比下降55.70%。2022年Q1计算机行业营收增速放缓，利润下滑程度较大：2022年Q1计算机行业实现营业收入2095.80亿元，整体法下同比增长了14.77%，较21年Q1的增速同比下降了17.44pct；实现归母净利润25.02亿元，整体法下同比下降58.50%。行业整体毛利率、净利率分别同比下降了1.39pct、3.17pct。费用率整体小幅上升，其中研发费用率同比提升1.66pct。经营性现金流净流出程度加大。车联网、智能制造、信创等细分板块业绩表现较好：2021年车联网、人工智能、信创板块的营收增速表现最好，增