南京银行：2022年5月宏观利率展望：资金利率低位，债市延续区间震荡

内容摘要：宏观经济方面，4月数据显示疫情对经济产生了显著的影响。从需求端来看，固定资产投资、消费、出口增速均有所下行。其中消费增速处于负增长区间，固定资产投资中基建投资从高位回落，地产投资加速下行。出口产业链受到疫情冲击，东南亚对我国的替代效应增强。从生产端来看，疫情产生了显著冲击，尤其是集中在长三角地区的制造业、汽车、高新技术产业，当月增速降幅最大。总体而言，经济下行压力增大，失业率4月继续攀升，就业压力较大。稳增长的政策仍然需要陆续出台，近期多个城市放松限购政策，央行对房贷利率下限也有所调整，预计将对地产销售形成一定提振。同时，随着上海疫情拐点初步显现，物流、产业链逐步修复，疫情对经济负面影响预计将逐步减弱。5月以来利率在低位震荡，DR07始终处于公开市场OMO操作利率以下的水平，资金面宽松。向后看，海外货币政策收紧制约我国货币政策进一步宽松。但国内疫情尚未得到完全控制，企业全面复工复产仍需时间，客观上要求货币政策不能收紧，预计短期将维持偏宽松，并出台更多结构性政策。4月下旬以来，债券收益率整体小幅回落。从经济基本面来看，疫情对经济的冲击显著。但上海疫情拐点初步显现，6月疫情的影响