万联证券：胶原蛋白行业深度报告：重组胶原蛋白市场方兴未艾，从龙头巨子生物拆析赛道竞争要素

行业核心观点：胶原蛋白作为人体中含量最多的蛋白质，具有修复皮肤屏障、刺激细胞再生、提供结构支持等作用，在下游功效性护肤、医用敷料、肌肤焕活、生物医用材料等领域中应用广泛。我国胶原蛋白行业增速高、盈利能力强，具有一定的研发和营销壁垒，吸引了不少知名资本参投行业内的公司，而相关公司如创尔生物、锦波生物也于此前申请上市。随后今年5月，重组胶原蛋白护肤品龙头巨子生物亦计划港股IPO。颜值时代下，胶原蛋白行业下游敏感肌护肤、医美等市场快速发展，受益于胶原蛋白技术的突破，未来基于胶原蛋白产品的市场渗透率预计将进一步提高，看好胶原蛋白行业的发展，建议关注产品管线丰富、注重研发投入、具备生产优势和医生背书的胶原蛋白护肤龙头公司。投资要点：行业分析：下游“美丽”与“健康”行业应用广泛，重组胶原蛋白渗透率快速提升。胶原蛋白是皮肤护理产品的重要成分，而重组胶原蛋白凭借其生物活性及相容性更高、免疫原性更低等优势，在下游功效性护肤品、医用敷料、肌肤焕活、生物医用材料市场的应用更加广泛。①功效性护肤：2017-2021年，我国功效性护肤品行业规模CAGR达23.4%，其中基于重组胶原蛋白的功效性护肤品市场规模CA