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东莞证券:汽车行业2021年报及2022年一季报综述:2021年业绩保持增长,2022Q1业绩下滑

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2022-05-20
1 MB 25 页
东莞证券 汽车
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东莞证券:汽车行业2021年报及2022年一季报综述:2021年业绩保持增长,2022Q1业绩下滑
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行业连续2年实现业绩增长,2021年增速提升。汽车行业2021年实现营业收入31358.84亿元,同比增长9.33%;实现归母净利润916.17亿元,同比增长15.56%;实现扣非后归母净利润542.74亿元,同比增长32.35%。汽车行业自2019年复苏以来连续两年实现增长,且增速高于上年。盈利能力方面,汽车行业2021年整体毛利率为12.97%,同比下降1.03pct;净利率为3.45%,同比上升0.15pct;ROE-摊薄为6.17%,同比上升0.33pct。近五年,行业的毛利率呈逐年下降趋势,净利率和净资产收益率在2019-2021年间逐年稳步提升,期间费用率呈逐年下降趋势,而研发费用率呈逐年上升趋势,体现行业对研发愈发重视。行业2022Q1业绩下滑,盈利能力下降。汽车行业2022Q1实现营业收入7455.08亿元,同比下降5.47%;实现归母净利润262.48亿元,同比下降18.17%;实现扣非后归母净利润201.54亿元,同比下降25.26%。2022年一季度汽车行业在原材料涨价、俄乌冲突、全国疫情反复散发等多重负面因素影响下,营收规模和净利润均同比下降,净利润的降幅大于营收的降幅,盈利能力同比下滑,行业2022Q1整体毛利率为12.95%,同比下降0.47pct;净利率为3.91%,同比下降0.85pct;ROE-摊薄为1.73%,同比下降0.59pct。投资建议:今年以来,汽车行业在多重负面因素影响下业绩承压。4月份国内汽车产销量受上海疫情冲击导致同环比大幅下滑,随着疫情缓解汽车产业链加速复工复产,多部委力促汽车消费,各地购车补贴、放宽限购等促消费措施陆续发布,新一轮汽车下乡政策有望近期出台。下半年汽车产销有望迎恢复性增长,叠加原材料价格现回落迹象,基本面有望回暖。近期人民币汇率大幅波动,亦有利于出口业务的盈利增强。板块估值有望迎来修复,配置价值重现。建议重点关注:在产业变革机遇下竞争力正在提升的自主整车品牌:比亚迪(002594)、上汽集团(600104)、长城汽车(601633)、长安汽车(000625),以及积极把握汽车电动智能化发展趋势的优质零部件供应商:拓普集团(601689)、文灿股份(603348)、伯特利(603596)、中鼎股份(000887)、德赛西威(002920)、华域汽车(600741)。风险提示。汽车产销量不及预期风险;原材料价格大幅上涨风险;供应链紧张风险;疫情反复带来的不确定性风险;汇率大幅波动风险。

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