东亚前海证券：医药生物行业2021年报及2022一季报总结：山重水复疑无路，柳暗花明又一村

核心观点：2021年度医药板块业绩爆发，2022年Q1依旧维持高景气度。从营收角度看：医药板块连续5年保持正增长，平均增速达13.40%。2021年度医药行业实现营收22510.43亿元，同比增长13.25%；2022Q1实现营收6219.64亿元，同比增长13.79%。从盈利角度看，数据非常亮眼，2021年度医药行业净利润达2233.18亿元，同比增长54.81%；2022Q1净利润达2279.04亿元，同比增长23.03%。从盈利能力角度看，2021年全年净利率为9.92%，较上一年增长2.66pct；2022年Q1净利率达12.46%，较去年同期增长0.94pct。从研发角度看，医药板块研发费用快速增长，连续5年保持正增长，2021年度的研发费用率已达4.09%。此外，随着政策指引，医疗需求的数量和质量不断攀升，医药生物行业长期向好的局面值得期待。原料药：短期受扰动，长期产业升级趋势不变。2021年原料药子行业录得营收1055.81亿元，同比增长15.27%，营收增速触底反弹，尤其是在疫情背景下，中国原料药行业显示出了更大的竞争力。从净利润水平看，2021年板块净利润109.42