天风证券：光伏组件—从复盘到展望：回归产品本身，专注渠道品牌

组件作为承载主产业链盈利兑现和新产品推广使命的输出口，在行业新技术导入、供过于求阶段战略地位非常重要。而经历了一轮完整的单晶替多晶的周期，组件环节的竞争要素也在发生变化。其中，2015-2019年新产品导入期，产品带来收益率明显，是第一竞争要素；而2018-2021年：尽管产品仍是重要要素，但产品代际差逐步走弱，成本成为第一竞争要素，组件企业走向硅片-电池片-组件一体化。而到了2021-2022年：下游分布式爆发，渠道品牌变得至关重要。再次展望未来，我们认为渠道品牌仍是重要竞争要素（每个过渡期，都是前后两期竞争要素在交叉作用），但同时回归产品本身，专注新技术变得越来越重要。1、行业-简述：商业属性兼具2B和2C，战略地位非常重要，特别是新技术导入和工行供过于求阶段。商业模式：组件位于光伏制造环节末端，兼具2B和2C属性。从战略地位来讲：组件承载了制造端的盈利兑现使命，这在行业新技术导入期与供给过剩期尤为重要，可帮助企业实现盈利的相对稳定性。从产品延展与协同性来讲：组件直接面对终端客户或其代理人，对终端需求理解最深，因此在储能、BIPV、电站开发运营等方面均有拓展可能性，长期收入天花板较