国盛证券：纺织服饰行业专题研究：疫情时代下，品牌商、制造商的变化？

本次专题报告我们通过回顾2020年疫情，将其影响下板块走势与当下疫情对纺织服饰板块影响进行对比分析，旨在回答如下问题：2020年疫情造成哪些影响？2022年疫情暴发有哪些不同影响？2020年初新冠疫情致使社会消费低迷。2022年初疫情在吉林、上海、广东等地暴发，服装和珠宝板块由于可选性较强，终端波动较整体消费更大，服装针纺类/金银珠宝类社零：4月当月分别-22.8%/-26.7%（社零总额-11.1%），1-4月累计分别-6.0%/+0.2%（社零总额-0.2%）。对比2020年，此轮疫情下一二线城市所受冲击更为明显，同时由于物流限制电商业务受到影响。2020年疫情冲击后板块表现为何分化？当下如何看待运动鞋服板块表现？2020年疫情后受益于居民运动参与度提升、新疆棉事件催化以及国家政策鼓励，运动鞋服板块基本面最先反弹，板块在2021Q2~2022Q2期间股价上涨幅度超250%。当前受高基数以及疫情影响，我们预计板块公司2022Q2流水增速承压。但是展望中长期，我们判断1）疫情结束后运动鞋服需求有望快速回升，2）竞争格局优化背景下，板块依旧具备较好的成长性。疫情后品牌服饰公司竞争力发生了