浙商证券：机械：工业气体：国产替代提速，电子特气成长性好

【工业气体】投资建议：国产替代提速，电子特气成长性好核心逻辑：a）工业气体长坡厚雪，有望诞生大市值公司（路径：1）行业自然增长、2）外包比例提升、3）龙头公司市占率提升、4）高附加值零售占比提升、5）向盈利性高特种气体延伸）；b）看好壁垒高、增速快的特种气体市场需求：市场空间大，有望诞生大市值公司。中国工业气体行业2000亿元市场，过去5年复合增速11%，增速领先于GDP及海外市场；锂电、医疗、电子、食品等下游应用领域占比不断提升，需求结构更加均衡。根据国内、国外历史数据测算，工业气体年复合增速约为GDP的1.2-1.5倍左右，参考wind一致预期2022-2023年GDP增速5.1%/5.0%，预计2022/2023年中国工业气体行业增速约为6%-8%。竞争格局：国产替代提速，民族品牌龙头份额提升。自主可控要求提升，工业气体包括电子特气在内国产化提速。第三方供气市场，增量份额排名区别于存量运营份额。盈德气体、陕鼓动力等中长期份额有望提升。商业模式：护城河可以不断加深的行业，未来强者愈强。以空分设备及现场制气业务为基础，发展高附加值业务。1）现场制气业务：长期合约，费用月结，照付不议。