天风证券：前置仓行业：叮咚买菜，前置仓模式领头者，疫情之下方显本色

叮咚买菜：规模稳定扩张、深挖客群价值的前置仓生鲜电商龙头叮咚买菜成立于2017年，是国内领先的生鲜即时电商平台。受市场扩张和提质增效战略驱动，叮咚买菜营收规模保持高位增长，2021年收入达201亿元，同比增长77.5%。用户规模稳健增长，2021年月均交易用户数达880万人，逐步构建起有高忠诚度和活跃度的核心客群基础。截至2021年底拥有1400个前置仓，已经成为前置仓模式的生鲜电商龙头。行业格局：生鲜电商市场天花板高，叮咚买菜扩大领先差距生鲜电商渗透天花板高，前置仓业态能满足用户的即时需求。2020年生鲜电商渗透率为8.1%，市场空间广阔。多种新型生鲜电商模式并存情况预计将持续，其中前置仓模式满足用户时效性需求、业务可扩展性强。叮咚买菜业务规模反超每日优鲜，扩大领先差距。以2020年初疫情带来的需求上升为契机，叮咚买菜在业务覆盖规模、营收、用户数、订单量等方面反超每日优鲜。2021Q1-Q3叮咚买菜和每日优鲜总收入分别为146.4亿元和55.5亿元。2022年3月，叮咚买菜和每日优鲜的MAU分别为4251万人和859万人。截至2021年，叮咚买菜在36个城市建有1400个前置仓；截至