五矿证券：新能源汽车产业链年报及一季报综述：跃起之年后，考验增长成色

跃起之年后的挑战：成本传导、疫情、 全球经济动荡、供应链重构。 全球新能源汽车的产业发展已跨过增长斜率上翘的拐点， 2021 年终端需求爆发、量价两旺为大部分的产业环节带来盈利高增。 进入 2022 年，产业链面临的内外部挑战开始显现：（ 1）内：各环节大规模的 Capex 及产能扩张导致 RO IC预期走低，并拉动上游电池金属价格连创历史新高，下游成本传导压力剧增。（ 2） 外： 疫情、高通胀正在侵蚀全球居民购买力，全球供应链也正在重构。我们认为， 上述挑战终将形成分化，在各产业环节磨砺出优秀领军企业。产业链基本面：2021 年上下游均高歌猛进，2022 年重在验证终端需求。2021年中国市场的锂盐总产量 40.8 万吨、 同增 56%， 三元正极材料产量 38. 1 万吨、 同增 81%， 磷酸铁锂正极产量 47.8 万吨、 同增 236%， 负极材料产量67.9 万吨，同增 83%， 隔膜产量 76.1 亿平米、 同增 149%， 电解液产量 43.8万吨、 同增 79%， 动力电池产量 219.7GWh、 同增 163%，终端整车销量352.1 万辆、 同增 158%。 22Q