民生证券：“大财富”系列之一：理财“破净”之后怎样？

2022年初以来，银行理财“破净”有所增加，主要来自权益市场的影响。我们选取年初以来（截至5月24日）披露净值的存续理财产品，按月进行统计，5月披露净值的约3万只产品中，超1600只跌破净值，破净率达到5.4%。破净率在3月出现较为明显的抬升趋势。从破净产品构成看，按投资性质分类主要为“固收+“和混合类产品，从各类理财破净率看，混合、权益类产品明显高于其他类型，纯固收产品持续维持较低水平。综合考虑破净情况及市场变化，权益市场回调预计是理财破净的主要原因。22Q1理财未现大规模赎回，更多为季节性因素影响。截至22Q1，理财规模较年初有所缩水，但同比少减约2300亿元，而募集资金金额同比下降近6万亿元，说明规模下降更多为季节性因素影响，破净对其影响有限。产品流动性压力预计可控，理财子出现“自购潮”。一是从5月数据看，破净产品中封闭式产品仍然占主导，有利于减轻当期产品赎回压力；二是年内到期的破净产品占全部破净产品的比重仅16.9%；三是银行理财近年来加大高流动性资产配置，自身抵御风险能力不断提升；四是产品外部流动性供给亦充足。此外，理财子出现“自购潮”。核心在于提振市场信心、形成投资者教育，