浙商证券：出行产业链2022H2投资策略：涅槃重生，拐点将至

1、出行板块行情回顾：疫情影响下多子版块跑出相对收益基本面受到疫情和油价等多重影响，但多数子版块仍跑出相对收益，2022年1.1-5.27各子版块累计相对收益：机场+15%、景区+12%、航空+5%、酒店+3%、中免-11%。2、航空：至暗时刻行业或出现出清/整合，新一轮供需大周期酝酿中2022年3-5月，航司运力投放、民航旅客量均降至谷底，油价走高，人民币大幅贬值，航司收入、成本两端承压，行业正经历至暗时刻，或出现出清/整合。从机队引进计划看，十四五行业供给降速确定性高，后续出行需求反弹为票价上行提供了良好基础，疫情后利润弹性有望爆发。推荐标的：中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航。3、机场：航班量触底回升，静待客流&免税销售额恢复全国疫情形势趋稳向好，国内机场进出港政策逐步放松，核心枢纽机场进出港航班量触底回升。后期国际客流恢复后，机场免税销售规模恢复确定性较强，机场将迎来业绩&估值双重修复。推荐标的：白云机场、上海机场。4、酒店：入住率底部回升，静待新一轮供需大周期行业基本面已经基本筑底，STR4月周度数据OCC环比回升，降幅逐步收窄。行业整合继续，大量酒店资产被迫进