中银证券：22Q1旅行社数据点评：短期疫情压制犹存，模式创新下长期修复弹性可期

2022年5月27日文旅部发布《2022年第一季度全国旅行社统计调查报告》。22Q1旅行社数量总体仍呈上升趋势，组织接待国内游客受疫情反复影响均下降。游客基数下滑导致行业内竞争加剧，中小微企业难以抢占市场叠加资金压力或将致行业加速出清，集中度有望提高。疫下周边游、乡村游、短途游等模式成为主力品类，中长期下产品创新升级是旅企实现增长的重要推力，同时静待国门开启后旅行社实现国内外业务双循环发展与复苏。长期恢复逻辑可期，维持行业强于大市评级。核心内容：旅行社行业格局渐明朗，业务创新提振业绩。据文旅部测算，22Q1我国旅行社总数为42604家，同比增长3.83%，较2020年末增长0.41%。自2017年以来国内旅行社数量持续增长但增速多年放缓，疫情之后尤为显著。疫情或将提升旅行社行业集中度，加速中小微企业出清，助推大型旅游社转型发力国内游市场，行业竞争格局愈显明朗，龙头企业战备国内外双赛道，旨在疫情受控后为旅行社的业绩恢复赋能新动力。疫情散发致国内游受阻，倒逼旅行社创新拓展。22Q1国内旅行社组织游客人次、人天同比均下降。且自21Q3起已进入下滑通道，主要原因为国内疫情散发导致游客出行受阻。