浙商证券：5月PMI：逆转，向上

核心观点5月中采制造业PMI指数录得49.6%，较前值回升2.2个百分点，经济筑底向上，符合我们在下半年策略《逆转，新生》中的判断。其中，生产指数上行5.3个百分点至49.7%，上海推动复工复产有一定成效，物的流动显著修复，物流阻塞对于生产的拖累明显缓解。新订单指数回升5.6个百分点至48.2%，稳增长多措并举，需求显著改善，6月经济景气度将进一步提振。5月服务业PMI指数上行7.1个百分点至47.1%，修复力度更大，我们认为随着常态化核酸检测的实施，人的流动将进一步修复，消费触底复苏的确定性极强，提示重点关注与之相关的餐饮、机场、旅游、航空、酒店等消费产业链，并继续看多稳增长链条。固收方面，预计货币政策将延续“宽货币+宽信用”组合，10年期国债收益率在2.7%-3%区间宽幅震荡，三季度达到高点3%。复工复产逐步推进，生产指数止降回升5月生产指数上行5.3个百分点至49.7%，止住连续五个月的下降趋势。供应链逐渐修复，供应商配送时间指数回升，5月底交通运输部举行例行发布会，强调着力做好稳链保供重点工作，铁路、公路货运量均恢复至正常水平九成左右。但受疫情延续影响，上下游企业生产发生分化。