华西证券：5月制造业PMI数据点评：冲击缓解，环比向好

报告对每月公布的中国制造业PMI数据进行点评。5月制造业景气度明显修复5月制造业PMI49.6%，较上月回升2.2个百分点，继续位于收缩区间，但较上月明显回升且景气度略高于3月水平，制造业逐步走出本轮疫情冲击。五大分类指标均有不同程度的回升，其中生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数升幅超过5个百分点，表明制造业供需两端以及物流供应链均取得较明显修复。各规模企业均有回升，大型企业升至扩张区间，中小型企业仍位于临界点以下。需求回落幅度收窄5月新订单指数为48.2%，较上月回升5.6个百分点，制造业市场需求回落幅度明显收窄。外需：新出口订单指数46.2%，上升4.6个百分点。5月国内疫情趋于好转，供应链和企业生产得到修复，出口订单环比改善。但海外主要经济体景气度继续回落，外需扩张边际放缓，因此5月新出口订单指数仍低于3月水平。内需：进口指数45.1%，回升2.2个百分点。生产较明显修复，产成品库存边际去化5月生产指数为49.7%，回升5.3个百分点。疫情影响地区企业复工复产逐步推进，制造业生产端景气度已恢复至高于3月水平。原材料库存47.9%，回升1.4个百分点；产成品库存49.3%，下