中泰证券：2022年5月PMI数据点评：稳增长仍需乘胜追击

5月全国疫情整体呈稳定下降态势，疫情约束的逐步缓解，令全国制造业PMI、非制造业商务活动指数均有明显反弹。一方面，供需两端均有恢复，生产表现较为突出。复工复产持续推进，叠加物流保通保畅初现成效，生产指数和新订单指数均大幅反弹，新出口订单指数和进口指数也有同步回升，这使得企业库存状况明显转好，不过，从各分项上来看，制造业PMI的反弹上生产做出了较大贡献。另一方面，价格回落速度较快。本月原材料价格指数和出厂价格指数均有下行，其中原材料采购价格涨幅放缓，出厂价格年内首次回落，价格下行速度较快，或令中下游企业成本压力有所减轻。不过经济恢复动能仍待加强。5月制造业PMI、非制造业商务活动指数仍在线下且处2013年以来同期新低，就业、预期等指标也均处同期低位，建筑业商务活动指数仍有回落，说明经济恢复的基础仍不牢固，稳增长政策仍有待进一步落实。制造业PMI线下回升。5月全国制造业PMI线下回升至49.6%，较上月大幅上行2.2个百分点，全国疫情形势好转，受疫情影响较大的地区复工复产逐步推进，物流运输状况边际改善，均使得供需双双回暖，支撑制造业总体景气水平有所恢复。调查的21个行业中，PMI位于扩张区