国盛证券：宏观点评：我国出口转移的线索、趋势、影响

4月中国和越南出口明显背离，其中：中国出口增速下降10.7个百分点至3.9%；而越南出口增速上升11.3个百分点至30.4%，印尼自3月以来出口增速持续保持在40%以上；市场担忧我国出口订单是否在向东南亚转移。鉴于此，本文尝试回答三大问题：我国出口订单转移是否存在，有哪些线索？如果存在，是否可持续？影响如何？核心结论：综合PMI出口订单、出口增速、出口份额、历史经验、微观调研5大线索，短期我国订单向东南亚转移确实存在；往后看，预计中低端产业的转移仍会持续、但相比3、4月斜率可能趋缓；提示关注订单转移3大影响（细分行业、产业发展、企业盈利，有详细数据）。一、出口转移是否存在？—综合5大线索，短期确实已向东南亚转移出口订单看：2月开始，我国PMI新出口订单已连续两个月回落，4月进一步降至41.6%；创2020年6月以来新低；往前看，2021年4月以来，PMI新出口订单持续处于荣枯线以下，恰好对应中国出口数量占比下降的时间（详见报告《强出口背后的三大预期差和一大背离》）。出口增速看：以越南、印尼两国为例，4月两国出口三年复合增速分别为18.7%、27.7%，均明显高于以往。今年1-3月越南出