浙商证券：大消费专题报告：疫情影响下消费需要多久才能复苏？

过往疫情后消费如何修复？1）疫情冲击下消费修复时间相对较长，武汉和南京社零增速分别历时8个月和4个月稳定转正，武汉于21年10月稳定恢复至19年同期水平。2）房地产市场修复速度快于社零，但是21年7月起地产销售增速再次转负，多个城市放松地产需求端政策，稳增长预期增强。3）疫情散发限制了社交距离和消费场景。2021年以来至今，武汉市和南京市城市客运总量与19年同期水平相比恢复到70%-80%。本轮疫情对消费的冲击有何不同？1）本轮疫情打乱了消费的修复，但疫情防控拐点已明确出现。受疫情冲击影响，吉林省2022年3月和上海市2022年4月社零分别下滑60%和48%。2）本轮疫情影响下，货运物流受到一定冲击，主要因为奥密克戎可以通过物流来传播。吉林省和上海市2022年4月公路货运量分别下滑74%和72%。复盘：政策组合拳助修复，消费增速将加快向中枢收敛1）越南：经历了21年6月-10月疫情严重冲击，社会消费品零售与服务总额分别下滑11%/28%/33%/31%/18%，但并未对经济整体产生伤筋动骨式的影响；随着确诊人数下降，越南消费逐渐修复，22年3月-5月分别增10%/13%/23%。2）新