西南证券：社服行业周报：上海全面推进复工复产，618奢侈品成交额表现亮眼

投资要点本周投资观点：1）免税：618电商购物节来临，关注各免税商线上业务促销力度提高带来的免税行业热度提升。各免税商线上平台的部分商品价格比天猫、京东等传统电商平台更为优惠，从而带动消费者对免税行业的关注度提升，行业热度的提升未来能为海南离岛免税带来更多流量，长期看有助于推动离岛免税规模持续做大，在1000/3000亿指标框架下，当前免税业重心依然是客流复苏、渗透率提升之下的销售额回归高增速区间，市场份额与折扣率的短期波动并不影响免税生意本身的长期价值。重点推荐中国中免，以及积极推进海南岛民免税落地的王府井，关注自身产能释放周期与行业景气度周期共振的美兰空港。2）酒店景区：疫情两年来（2020~2022）酒店行业总供给累计下降26.0%，行业连锁化率从26.0%提升到35.0%。伴随行业供需与格局改善，行业集中度持续提升。头部酒管集团竞争重心开始从规模壁垒打造转移至品牌价值提升与高效经营。我们认为疫情后周期龙头酒店将充分受益于格局改善之后的规模优势与品牌优势红利释放。重点推荐锦江酒店，重点关注聚焦中高端与度假酒店的君亭酒店，看好重定向之后金陵饭店的资源禀赋释放，关注华住集团、首旅酒店