华西证券：下半年通胀评估：驱动因素与走势

CPI走势预测：有所上行，压力可控2022年下半年CPI整体会逐步上行，9月见高点（约3%），全年中枢2.1%，压力整体可控。CPI主要驱动因素价格分析与预判猪肉：预计2022年Q3将开启新一轮上升通道。不过由于当前能繁母猪存栏量已经接近4100万头的合理值，并且随着生物防疫的加强，再度发生类似2018年大规模猪瘟的概率较低，后续猪肉的供需也将逐步平衡。因此本轮猪价的上涨应该相对温和，与2018年之前的三轮猪周期较为类似，对于CPI的抬升也整体可控。油价：供给方面，不确定性仍然较大，欧盟加大对俄原油出口制裁，OPEC增产动力不足，美国页岩油产能受限于已钻未完井（DUC）的快速下行；需求方面，国内疫后修复叠加欧美传统出行旺季，Q3原油需求或将明显增加，支撑油价高位震荡。Q4之后随着供需缺口的逐步收窄，油价或有小幅回落。粮价：由于我国主粮自给率较高，国家对于粮食价格的调控能力较强，并且粮食在CPI中的权重也较低(1.85%)，因此国际粮价的大幅上涨对于国内粮价以及CPI的影响相对有限。鲜菜：鲜菜的价格波动存在明显的季节性特征，3-6月蔬菜大量上市，价格逐步回落；7-9月易受洪涝灾害影响，价