渤海证券：2022年6月宏观经济报告：发力财政刺激 维稳经济增长

就外围环境而言，随着美国等国疫情反复暂告段落，全球新冠疫情态势继续加速向好；尽管疫情依旧是全球经济发展中重要的不确定因素，但是相较而言，地缘冲突导致的通胀高企则是当前全球经济所面临的首先问题；不仅经济复苏形势更为良好的美国进入持续大幅加息的进程，而且欧央行也不得不在经济复苏依旧孱弱的情况下持续释放强烈的紧缩信号。就国内经济而言，受制于全国疫情散发态势的强化，不仅生产及消费场景受限导致供需两端增长承压，而且疫情对投资和消费预期也均带来负向冲击，预期转弱的压力有增无减；尽管呵护政策持续加力，但疫情对政策落地形成了较强的阻碍。展望来看，随着疫情的显著好转，进出口同比增速均将有所回升，但是全球需求扩张走弱及转单效应反转所带来的趋势性影响将导致进口同比增速波动下行，而得益于稳增长政策的进口同比增速则有望逐季改善，净出口对经济增长的拉动力同步走低；在投资方面，基建投资将继续成为投资增长的重要拉动力，制造业投资增速或因民营经济预期转弱而恢复较慢，房地产投资则依旧是短期内增长的拖累所在；在消费方面，不仅失业率走高和收入增速走低对收入前景的压制短期难消，而且大部分消费行为难以有效回补，与2020疫情后的