光大证券：银行业流动性周报：6月宜“控杠杆”

预计5月份新增人民币贷款1.5-1.7万亿，新增社融2.7-2.9万亿，增速约10.5%。节奏方面，5月份信贷投放政策驱动力度进一步增强，货币信贷形势座谈会之后，政策层层传导，要求“应投尽投”，各类银行均明显加快了投放节奏。结构方面，对公优于零售，月末冲量仍以票据融资+对公短贷+非银贷款为主，部分银行信贷冲量力度较大，导致临近月末开始抛售票据，转贴利率有所反弹。机构方面，政策性银行贷款料同比多增、国有大行发挥头雁效应，股份制和中小行整体有所改善。5月社融预测如下：（1）考虑5月非银贷款增长，预计社融口径贷款新增1.5-1.6万亿。（2）预计5月份政府债券新增1.2-1.3万亿，非金融企业债券融资新增1000亿。（3）5月份银行票据融资增长较快，贴现发生额约2万亿，同比多增7800亿，会对存量票据形成较大消耗，贴现承兑比进一步上行至80%，预计未贴现票据下降2500-3000亿。综合考虑其他因素，预计5月份新增社融2.7-2.9万亿，增速约10.5%，环比提升0.3个百分点。6月份信贷社融可能实现更大“同比多增”。我们对6月份信贷社融的表现较为乐观：（1）政策性银行信贷投放力度将明显加大