民生证券：通用股份（601500）-首次覆盖报告：“5X”战略保持公司成长性，行业修复有望带动公司业绩修复

通用股份(601500)锚定“5X”战略，公司持续推进国内外产能建设。公司成立于2002年，经过多年的发展，公司的产品品类持续扩充，销售规模持续扩大，2023年前三季度公司实现营业总收入36.80亿元，同比增长12.39%；实现归母净利润1.59亿元，同比增长594.63%。2021年，公司提出“5X”战略发展，即在2020-2030年内，实现国内外5大生产基地，5大研发中心，500家战略渠道商、5000家核心门店，以及5000万条以上的产能规模。公司近几年的战略布局也围绕着“5X”战略展开：国内工厂方面，在现有无锡基地的基础上，公司规划了内蒙古包头基地，有望于2025年贡献产能，并且无锡基地的落后老旧产能也在退出，公司国内生产基地的产品盈利能力有望持续提升；海外工厂方面，2018年公司正式启动海外第一座工厂——泰国工厂的生产建设，2023年8月，公司宣布加码泰国基地，计划通过24个月新增50万条全钢胎以及600万条半钢胎产能。此外，公司2021年启动了海外第二基地，柬埔寨基地的建设，2023年柬埔寨基地产品成功下线，2024年下半年公司柬埔寨基地有望进入全面达产。随着产能的陆续落地，