华福证券：口腔医疗服务行业报告（一）：种植牙集采后，如何判断行业长期空间？

投资要点种植牙：缺牙最佳修复方式，国内渗透率仍处于极低水平，行业成长空间巨大。种植牙为牙缺损最佳修复方式，具有不伤害邻牙、咀嚼力恢复好、外表美观等优势。2022年全球种植体市场（出厂价口径）规模为41.5亿美元。预计23-30年仍将维持6%以上的增速。国内种植牙市场过去几年处于爆发式增长势头，从2011-2020年种植牙颗数复合增速高达47%，2020年国内种植牙颗数约为406万颗，终端市场规模约为431亿元。但目前国内种植牙渗透率仅为29颗/万人，相比发达国家平均水平150-200颗/万人（最高的韩国能达600颗/万人），渗透率差距非常明显，行业成长空间巨大。探寻韩国极高种植牙渗透率背后之因：种植牙医保政策杠杆倍数达4.8-5.5倍。韩国市场种植牙渗透率冠绝全球，探寻背后之因，我们认为主要有三方面原因：（1）需求端：人口老龄化和支付能力提升驱动种植牙需求开始增长，而本土品牌从2006年积极的广告推广极大提升了居民对于种植牙的认知程度，进一步释放需求；（2）供给端：本土品牌的崛起一方面拉低了行业价格，另一方面它们积极培育出大量具有种植经验的口腔医生，提高价格和医疗资源可及性；（3）支付