华安证券：基础化工深度报告：磷肥为盾磷铁为矛，磷化工布局正当时

磷肥为盾磷铁为矛，磷化工布局正当时。我们认为磷酸铁锂的竞争格局存在形成资源—前驱体—正极的一体化商业模式的可行性。磷酸铁锂产品差异化相对较低，是成本驱动产品，下游较为分散，特别是储能领域方兴未艾，集中度较低。磷酸铁锂的应用特点有望为产业链上游构建话语权提供先机。有别于三元正极材料，其特点是差异化产品+高集中度下游，产业链上游较难形成寡头集中。但是磷酸铁锂的资源分布、应用特点以及技术突破将会有利于企业形成资源—前驱体—正极的一体化商业模式。我们认为磷化工企业有望以磷肥、磷盐等传统业务为盾，以磷酸铁、六氟磷酸锂等新能源材料为矛，加速实现产业结构转型和一体化布局。磷化工主要产品景气度持续上行，磷肥等传统业务需求较为刚性，且盈利实现大幅增长，是公司发展的坚实后盾。随着国内磷酸铁锂需求爆发，磷化工企业加速入局，切入磷酸铁及磷酸铁锂高景气赛道，作为未来企业的第二增长极，企业大幅提升在新能源材料领域的资本开支。磷化工企业也将逐渐调整业务结构，以磷肥为盾，以磷酸铁为矛，实现磷资源的一体化布局。短期磷肥供需缺口拉大，景气度持续向好。今年3月以来俄乌冲突影响“全球粮仓”，粮食价格快速上涨提升农民种植热情，