光大证券：基础化工行业2022年中期投资策略：高油价叠加地缘政治影响 坚定看好五大投资主线

核心观点主线一：原油价格大涨CCPI上升，龙头白马业绩创新高但估值处历史底部。由于全球原油供需紧张叠加俄乌地缘政治冲突影响，原油价格历史第三次突破100美元/桶。在原油价格带动下，化工品价格指数CCPI同步跟涨。受益于化工品价格的显著攀升，外加龙头企业自身完整的产业链优势，以万华化学、恒力石化、华鲁恒升、扬农化工为代表的龙头白马企业的营业收入和归母净利润均创下历史新高，并有望再上新的台阶。然而与业绩表现相反的是当前龙头白马企业估值位于历史底部位置，万华化学、恒力石化、荣盛石化的PETTM仅在10倍左右，荣盛石化估值更是处于2018年以来的0.8%分位。而华鲁恒升、龙佰集团、鲁西化工的PE-TTM则不足10倍，同样也处于2018年以来的估值底部。当前时点，龙头白马极具配置价值。主线二：受俄乌冲突影响全球化肥供应紧缩加剧，磷肥钾肥行业有望维持高景气。俄罗斯和乌克兰为全球小麦、玉米和葵花籽油的贸易大国，俄乌冲突及疫情反复既影响了粮食生产，又影响了全球粮食贸易，从而推升了全球粮食价格。在此背景下，农户种植意愿有望提升，推升化肥需求。而供给端，俄罗斯作为全球化肥出口大国之一，其陆续受到欧美国家制