万联证券：银行行业投资策略报告：预期修复 看好优质中小银行

预判未来政策聚焦于结构性措施：预判美国货币政策年内超预期的概率不高，年末政策利率达到2.5%左右。未来通胀的控制，经济的韧性，以及缩表造成的货币收缩，都将成为重要的政策决策以及市场扰动因素。综合考虑发达经济体货币政策调整预期以及物价上涨的潜在压力。我们认为当前国内货币政策的宽松力度不小，未来政策更多的聚焦于结构性措施，短期内继续降息降准的概率不高。行业监管方面，维持温和监管基调。下半年政策推动需求回暖：当前信贷供给充裕，需求收缩，价格回落。下半年政策推动需求端回升，规模扩张或提速，值得注意的是居民端需求的恢复或受地产价格因素的刺激，在三季度出现短期回升，而企业端需求的增加仍是信贷增长的主要支撑。资产端收益率受新增因素的影响，相较一季度仍将下行；负债端成本受宽松环境影响，以及定价机制改革红利释放助力，仍有一定的压降空间。综合资负两端，预判行业净息差仍将继续下行，不过幅度环比收窄。行业内部分化持续，部分具有定价优势的公司，净息差或提前企稳。中间业务方面，短期看，受业务布局周期因素影响，部分银行的卡业务收入以及财富管理业务收入仍将保持高速增长。特别是部分城商行，当前正处于业务布局阶段，中间业