国金证券：有色金属行业研究：高景气首选锂矿，边际改善弹性看电解铝钢铁

投资逻辑回顾：金属价格整体高位震荡，钢铁有色板块略有相对收益。1）工业金属：从供给担忧转向需求担忧，价格高位回落。LME铜、LME铝年初至今涨幅-2%、2%，Q2回调幅度8%、16%。2）能源金属：加速上涨，再创历史新高。锂价上涨66%；钴价外紧内松；镍价事件性因素带来大波动。3）贵金属：黄金高位区间震荡。4）钢铁：窄幅震荡，偏弱运行。5）钢铁有色板块跌14%、16%，略跑赢沪深300。各子行业中黄金板块领涨，实现1.5%正收益；其他子板块均有所下跌，其中稀土及磁性材料板块领跌。供需角度寻找下半年超额收益品种，侧重点从前期供给端向需求端转移，重点关注两类机会：1）一是延续高景气的品种。供需格局始终较好，需求边际改善带来供需关系进一步紧张的高景气品种，典型代表为锂板块。2）二是具备困境反转潜力品种。当前需求因为诸多因素表现较弱，而供给变化不大，需求恢复或持续改善，存在潜在弹性的品种，典型的为电解铝和钢铁。锂的三大逻辑：价格、业绩、资源。1）1-4月国内锂盐供需缺口0.52万吨、0.92万吨、0.43万吨、0.82万吨，季节性因素和疫情使得4月供需走弱。全年看，供需紧平衡格局确定，5-9月