国盛证券：新型烟草行业点评：首个一次性小烟产品获PMTA授权

事件：6月10日，FDA正式宣布NJOY旗下两款产品通过PMTA授权，包括尼古丁含量为4.5%的烟原味，以及尼古丁含量为6%的浓烟原味。两款产品均为NjoyDaily一次性小烟系列。仅授权烟草风味，电子烟减害本质仍为关注重点。目前FDA已接收670万份PMTA申请且对99%的申请已开始行动，并对其中的100+万份发出禁入令。对于NJOYDAILY，FDA仅授权其烟草口味，两款薄荷醇口味仍在审核中，并且拒绝多款风味口味。FDA表明，此次授权主要系NJOY成功证明其产品相较可燃烟草，气溶胶内潜在有害物质成分较低；此外，尽管一次性小烟在青少年群体中流行，但大部分青少年仅使用风味口味，因此开放烟草口味一次性小烟对青少年群体影响较小，但对成年烟民益处较多。我们认为本次PMTA授权重点仍在电子烟减害本质，有望促进后续企业加速减害研究，引领行业健康发展。一次性小烟需求强劲，NJOY市占率有望回升。根据Frost&Sullivan，2021年全球一次性小烟市场规模将达21.3亿美元，占电子雾化市场的22.7%，预计2021-2025年全球一次性小烟市场规模CAGR将超28%，需求强劲。在美国市场，20