光大证券：2022年5月价格数据点评：供给先于需求恢复，通胀压力边际缓和

事件：1）CPI同比2.1%，前值2.1%，市场预期2.2%；CPI环比-0.2%，前值0.4%；2）核心CPI同比0.9%，前值0.9%；3）PPI同比6.4%，前值8.0%，市场预期6.3%；PPI环比0.1%，前值0.6%。核心观点：5月，国内通胀压力整体缓和，基本符合市场预期，CPI同比持平于上月，PPI同比加快回落，指向复工复产推动下，供给端先行改善，而需求端滞后修复。其中，核心CPI环比回落至2020年同期低位，表明需求端依旧疲弱，仍需政策呵护。向前看，随着国内需求持续恢复、猪价步入上行周期，叠加输入型通胀压力持续传导，CPI仍处在上行通道，下半年同比中枢或将提升至2.5%上方，高点破3%概率较大。而在海外总需求扩张放缓、国内投资需求偏弱、煤炭保供稳价政策推动下，PPI同比仍将延续回落态势，但油价高位震荡或将延缓下行速度，全年中枢预计在5%左右。供给先于需求恢复，CPI环比明显回落。5月CPI环比自上月的0.4%明显回落至-0.2%，同比持平于上月的2.1%，前期加快上行的态势暂时缓和。其中，食品CPI环比回落至-1.3%，上月为0.9%；非食品CPI环比回落至0.1%，上