国海证券：汽车行业深度研究：五年一遇的汽车购置税优惠政策——拉动、透支、挤出定量测算

投资要点：本轮购置税优惠政策力度远超前两轮：第一轮自2009.1-2010.12，估算拉动销量增长558万辆，月均24万辆。2019年按5%征收车辆购置税。补贴期间，1.6L及以下排量车型销量同比增速由2009年1月的1%上行至同年12月的109%。2009年乘用车销量同比+53%，其中1.6L以下乘用车销量同比+71%；2010年按7.5%征收车辆购置税，补贴政策逐步退出叠加高基数效应，全年同比增速回落.但整体销量仍然可观。2010年乘用车销量同比+33%，其中1.6L以下乘用车销量同比+32%。2011-2012年优惠政策终止，国内乘用车销量同比+5%/+7%，其中1.6L及以下排量车型销量同比+4%/+6%，增速下滑明显，购置税减免政策有明显透支效应，估算政策透支2011-2012年销量466万辆。第二轮自2015.10-2017.12，其中2015.10-2016.12估算拉动销量增长343万辆，月均23万辆。2015.10-2016.12按5%征收车辆购置税。10月政策落地后销量同比+17.0%，环比+17.5pct。2016年全年高景气，除2月外同比增速均超过10%，Q3同