浙商证券：商业贸易5月社零数据点评：5月社零环比修复，线上改善明显，关注6月疫后线下复苏进度

投资要点5月社零边际改善，预计6月复苏弹性更显著5月社零环比改善，商品修复快于餐饮、线上修复快于线下。5月社零同比-6.7%，环比+4.4pct，其中:1）5月餐饮消费同比-21.1%（环比+1.6pct），商品零售同比-5.0%（环比+4.7pct），餐饮恢复慢于商品；2）5月线上零售+14.3%（环比+15.3pct），线下-13.3%（环比+0.8pct），线上恢复快于线下；3）5月乡村消费品零售增速略高于城镇，乡村同比-6.3%（环比+3.5pct），城镇同比-6.7%（环比+4.6pct）。6月核酸常态化预计带来社零快速复苏。由于5月上海等区域人员流动仍受限，整体社零改善幅度相对有限，进入6月随着核酸检测常态化带来人员流动逐步正常化，社零触底反弹的确定性和幅度会更加显著。分品类：刚需必选韧性强，可选仍受困于线下活动收缩，地产链消费递延5月刚需必选延续正增长，彰显韧性。必选方面，5月粮油食品同比+12.3%（环比2.3pct），饮料同比+7.7%（环比+1.7pct），烟酒类同比+3.8%（环比+10.8pct），日用品同比-6.7%（环比+3.5pct）。其中，粮油食品、饮料