华安证券：农林牧渔深度报告：新周期猪价高点可期，粮价有望延续高景气

新周期猪价高点可期，生猪养殖股以时间换空间。生猪养殖行业处于产能出清阶段，2022年4月全国能繁母猪存栏量4177万头，较2021年6月峰值下降8.5%，大型上市猪企能繁母猪存栏量整体呈下降态势，猪细小病毒疫苗和猪乙型脑炎疫苗批签发数据也从侧面印证母猪去产能情况。由于生猪价格走势直接影响仔猪、种猪价格，后期猪价判断尤为重要。本轮周期变化之一，生猪体重开始影响短期猪价，4月以来生猪价格快速上行，压栏、二次育肥再现，且育肥猪增重具备性价比。本轮周期变化之二，种猪生产效率弹性大，能繁母猪中三元占比从2019年6月10%大幅攀升至2021年5月峰值48%，又从2021年6月42%快速降至12月21%，并于2022年4月回落至10%，现假设三元能繁母猪MSY较二元母猪低30%，我们预计22Q2、22Q3、22Q4和23Q1生猪出栏量分别为16,953万头、17,359万头、18,862万头、18,896万头，同比分别增长2.1%、12.3%、5.2%、-3.4%。我们维持此前判断，若无严重疫情，今年行业将持续磨底，超时长猪价磨底有望支撑产能出清和新一轮周期的猪价高度，生猪养殖股可以时间换空间，我