中航证券：PET铜箔：蓄势待发，设备先行

铜箔影响电池性能、安全性和成本，复合集流体成为产业新趋势。铜箔约占锂电池质量的9%、成本的8%，其厚度、均匀性、抗拉强度等是决定锂电池能量密度、电池容量、循环寿命的重要指标。铜箔变薄可使相同电芯体积容纳更多活性材料，6μm和4.5μm铜箔相比8μm铜箔能量密度分别提升5%和9%；此外铜箔越薄，电池成本越低、受铜价影响越小；复合铜箔可有效解决电池热失控问题，提升电池安全性。安全性高、能量密度高、理论成本低，PET铜箔大规模应用蓄势待发。PET铜箔采用“三明治”结构，具有厚度较薄、用铜量较少、高安全性等特征，我们认为PET复合铜箔渗透率提升的逻辑为：1）PET铜箔彻底解决了电池因内短路易引发热失控的行业难题，同时使得电池能量密度提升5%-10%、循环寿命提升5%，并具备兼容性；2）设备是推动PET铜箔产业发展的重要因素，传统铜箔的原材料成本占比约83%，原材料环节难以降本；而PET铜箔原材料成本占比约31%，受产业化初期影响设备成本占比高达50%，PET铜箔生产通过规模效应降低成本的空间更大，主要降本路径为通过提高生产效率与良率摊薄单位固定成本。设备是PET铜箔产业化进程的关键因素，预计2