东方证券：汽车与零部件行业1季度经营分析及投资策略：行业整体短期承压，预计下半年逐步改善

核心观点行业盈利端短期承压。整车行业2021年营收及利润同比略微改善，2021年整车行业（数据口径含上市公司及非上市公司）营业收入8.67万亿元，同比增长6.3%；利润总额5305.7亿元，同比增长4.2%，2022年1季度整车行业营收2.13万亿元，同比微增0.5%；利润总额1149.8亿元，同比下滑12.9%。受芯片短缺、大宗及海运费价格上涨等影响，1季度整车行业盈利端出现下滑。零部件也受影响，52家零部件公司中6家公司出现亏损，仅19家归母净利实现同比增长。受成本影响，行业盈利能力整体承压，部分公司盈利能力改善。1季度整车行业（数据口径为SW汽车整车）ROE为1.92%，同比微降0.1个百分点；1季度零部件行业（数据口径为SW汽车零部件III）ROE为1.77%，同比下降1.0个百分点。整车公司毛利率表现分化，长安汽车、长城汽车、广汽集团等毛利率同比提升。大部分零部件公司毛利率承压，部分零部件企业毛利率逆市改善，如双环传动、东风科技、华阳集团等。存货：行业整体周转天数增加。1季度整车行业（数据口径为SW汽车整车）存货占流动资产比重15.31%，同比提升1.25个百分点，环比提升1