国联证券：菲利华（300395）-短期承压不改长期趋势，静待需求改善业绩趋势反转

菲利华(300395) 事件 菲利华发布2024年三季报，前三季度收入为13.14亿元，同比-12.1%，归母净利润为2.35亿，同比-42.8%。2024年第三季度实现收入3.99亿元，同比-15.5%，归母净利润0.62亿元，同比-49.5%。2024年第三季度毛利率41.23%/同比-10.21pcts，净利率15.47%/同比-13.27pcts。 毛利率下滑幅度趋稳，特种业务的结构性减少或趋于稳定 公司三季度营收3.99亿，同比-15.5%，毛利率同比-10.21pct；相较于2024年Q2的毛利率同比下降9.01pcts，毛利率下降幅度逐步稳定；或表明公司毛利率高的军品订单需求减少逐步筑底，军品需求下探对公司影响趋向稳定。 研发及销售费用持续提升，产品加速迭代积极开拓市场 前三季度公司研发/销售费用同比28.58%/17.15%，预计公司在加快迭代升级产品的同时，积极开拓市场。管理费用同比-12.29%，预计公司在盈利能力出现下降的背景下，努力开源节流高质量发展。 回款能力在当前需求背景下彰显公司良好的产业卡位和议价权 现金流良好是当前上游企业仍能等到下一轮需求放量的核心，