光大证券：银行业流动性周报：6月信贷关键词：“挤水分”

要点本周观点：6月信贷的关键词：“挤水分”一、信贷虚增冲量带来的一个“数学问题”5月份新增人民币贷款大幅同比多增之后，市场比较关心信贷的可持续性，下半年信贷景气度是否会较4-5月份明显回暖，特别是6月份作为半年末的关键时点，信贷究竟如何？甚至出现了一些传言过分夸大6月份金融数据，我们认为这些消息可能都是不正确的。在分析6月份信贷投放之前，我们首先要介绍一个非常重要的关键词：“挤水分”，并由此引申出一个“数学问题”。今年1-5月份，新增人民币贷款规模近11万亿，同比实现了小幅多增，而去年同期是处于经济景气度较高，信贷投放“供需两旺”时期。在今年信贷投放总量上并不低的情况下，为何监管却要求银行进一步加大信贷投放力度，确保信贷增长的稳定呢？事实上，这与今年整体信贷质量不佳有关。我们知道，今年的信贷投放比较突出的特点，是供需矛盾比较大，这会造成银行信贷投放“月初回落、月末冲量”态势进一步加深。特别是在临近月末时点，银行为满足央行的狭义信贷指标要求，通过对公短贷、票据融资、法人透支、福费廷等方式应投尽投，在实现信贷规模上量的同时，也有助于增加月末时点的存款派生，起到了“一举两得”的效果。但是，这