光大证券：食品饮料行业2022年中期投资策略：把握高确定性，关注疫情缓解下的需求恢复

2022年初至今食品饮料板块呈现一定调整。截至2022年5月27日，中信食品饮料指数跌幅约18%，在行业指数中排名第20位，板块估值水平（PETTM，剔除负值）较年初下降约25%，22年以来仍以估值调整为主。从基本面来看，22Q1食品饮料板块业绩增长提速，22Q1板块合计营业收入/归母净利润同比增长7.25%/16.73%，业绩弹性较为明显。白酒：把握高确定性与业绩弹性。1）行情回顾：22年以来白酒指数跌幅19.54%，估值调整趋势延续，其中次高端调整幅度相对突出，但板块基本面依旧坚挺。2）高端白酒：增长稳健，疫情扰动下需求端具备一定韧性，头部酒企积极变革，势能有望加速释放。3）次高端白酒：重点市场疫情反复会对动销造成一定扰动，若疫后复苏符合预期，全国性次高端酒企弹性依旧较强，全年看疫情影响可控。若疫后复苏不及预期，考虑地产酒具备强势的基地市场，江苏、安徽尚无大规模的疫情扩散、且经济实力相对突出，疫情或导致加速分化，区域龙头集中度有望提升。大众品板块：期待疫情缓解需求恢复。1）啤酒：当前啤酒行业已从增量市场转为存量市场，随着各企业重心从抢占市场份额转向产品升级、提升盈利水平，产品结构高