天风证券：互联网行业跟踪：哔哩哔哩Story Mode增量几何？后续有哪些潜在超预期的点？

事件：Bilibili于6月10日发布业绩公告，1Q22实际收入50.5亿元，基本符合4月下调后的收入指引50~51亿，yoy+30%。疫情导致短期商业化承压，广告及电商整体受影响较大疫情导致公司广告及电商业务承压。公司1Q22广告业务收入10.41亿，yoy+46%；电商及其他业务收入6.03亿元，yoy+16%。多地疫情影响下陆续静默、外出受限，导致广告主投放效果短期内出现暂时性降低，或影响广告主短期投放意愿，同时电商收发货出现短期停滞或延误迹象等宏观大环境低迷情况下，B站广告及电商业务短期亦承受一定压力，我们认为伴随各地复产复工推进，下半年起广告及电商业务增速或将得以恢复。游戏业务及增值业务表现稳健，1Q22公司移动游戏业务收入13.58亿元，yoy16%；VAS业务收入20.52亿元，yoy+37%。9月起独代《终焉誓约》《悠久之树》、联运游戏《LOLM》《哈利波特》等陆续上线，带动游戏收入维持双位数增长。但考虑到自去年10月以来游戏版号停发、短期内Bilibili代理游戏未获版号，我们预计2Q游戏业务或存在一定压力，建议关注：1）Bilibili代理游戏版号进程、上线节奏；2