东亚前海证券：创新药专题系列一：以古为镜，可以知兴替。后DS-8201时代，ADC药物从哪里来？到哪里去？

投资要点ADC药物引领国内第二波创新药浪潮。ADC药物集现代制药工业之大成，开辟了肿瘤治疗的新边疆，宣告了立体肿瘤免疫时代已经来临。ADC由单克隆抗体、连接子和载药三部分构成，通过单克隆抗体特异性地结合肿瘤细胞表面高表达的靶抗原，形成ADC-抗原复合物后内化进肿瘤细胞释放具有细胞毒性的载药从而杀死肿瘤细胞。ADC药物兼具抗体的高特异性和细胞毒素的高抗肿瘤活性，同时因其定向释放的特性，安全性也更加可控。此外，由于ADC的本质是小分子药物与生物大分子药物的交叉组合，这样就会造成候选药物分子的数量呈指数级爆炸增长，让这个领域充满了巨大的想象空间。历经百年发展，ADC现已逐步进入成熟期，全球已获批14款ADC药物，2021年全球销售额突破50亿美元，市场还在逐步培育中，根据乐普生物招股说明书披露，预计2030年全球市场将达207亿美元。作为目前肿瘤治疗领域的热点研究方向之一，全球ADC相关的交易、融资热度持续上升。由于当下ADC的研发面临复杂的药代动力学特征、难以避免的毒副作用、聚集、肿瘤靶向和有效载荷释放、免疫原性以及耐药性等众多尚未解决的挑战，使得目前无论是全球还是中国的ADC开发都表现出