中银证券：通信行业2022年中期投资策略：进退之间，出“奇”制胜

支撑评级的要点内忧外患之下，攻守频繁切换将呈现常态化，进退的择时是下半年的胜负手。2022年上半年世界政治、军事、经济与国内疫情的复杂化，对国内资本市场造成了剧烈冲击。我们一直提出，要随着投资者风险偏好的波动在防守（高股息率、低PEG板块）和进攻（东数西算等高成长板块）之间切换。下半年将会面临更加复杂的局面，我们认为震荡会加剧，择时是通信行业投资的关键抓手。结构性行情，出奇比守正更重要，α是关键词。电信行业下半年投资建设进度会环比上半年有显著放缓，所以下半年行业的结构性分化会进一步加剧。从基本面的景气度来看，OPEX产业链优于CAPEX产业链，数通产业链优于电信产业链。在行业β不强的情况下，寻找α显得尤为重要，特别是能够跳出传统通信主业、找到增长新动能的公司更加值得关注。融合与创新仍是不变的投资方向。2022年初我们提出通信板块机构配置低、位置低、估值低，转型潮下的价值重估与价值发现将成为通信新“黄金行情”的主线，这在下半年仍然是通信行业投资的圭臬。“通信+”将成为贯穿2022全年的新名词，挖掘发现通信行业公司已有的跨界业务，如可用于新能源车的智能控制器、BMS系统等；或是依靠原有业务