中泰证券：铁路行业专题报告：深化改革大有可为，择优布局未来可期

投资要点及亮点： 铁路改革：道阻且长，行则将至。2013年以来，以“政企分开”为标志，以铁路企业化、市场化为主线，以股份制改造为牵引，我国铁路管理体制及市场化改革取得积极进展，但在投资运营各项机制、盘活铁路存量资产等方面仍有优化空间。目前，国铁集团以铁路客货运输为主业，实行多元化经营；同时负责铁路运输统一调度指挥，统筹安排路网性运力资源配置，承担国家规定的公益性运输任务，负责铁路行业运输收入清算和收入进款管理。“网运合一”高度融合的经营管理体制使得路网的垄断性与运营的竞争性、路网的公益性与运营的商业性相互交织、相互掣肘，“网运分离”可能成为未来改革方向。 国铁集团：深化改革，势在必行。1）债务压力较大。随着铁路建设的持续推进，国铁集团负债规模逐渐增加。2024年6月末，国铁集团负债总额达到6.21万亿元，资产负债率为64.55%；2024年H1，国铁集团偿还债务所支付的现金为3064亿元。2）利润率水平较低。2024年H1，国铁集团实现营业总收入5794亿元，净利润17.37亿元，净利率约为0.30%。3）预计投资规模维持高位。截至2023年底，全国铁路营业里程达到15.9万公里，其中